시장 폭이 더해 주는 것

레슨 2의 모멘텀은 자산 하나하나를 봅니다. 이 자산이 오르고 있는가, 어느 자산이 더 강하게 오르는가. 이번 레슨은 한 걸음 물러서서 시장 전체를 봅니다.

몇 개가 오르고 있는가

각 전략은 자산의 순위를 매기는 것과 별도로, 전체 자산 중 현재 상승 추세에 있는 자산이 몇 개인지 셉니다. 이 개수가 시장 폭(breadth)입니다. 여기서 ‘상승 추세’는 앞 레슨에서 설명한 모멘텀 점수가 0보다 큰 경우를 뜻합니다.

12개 중 8개가 오르고 있다면 시장은 대체로 건강합니다. 12개 중 2개뿐이라면 몇몇 자산이 아무리 강해 보여도 시장 전반은 힘을 잃은 상태입니다. 자산 하나의 움직임이 아니라 시장 전체에 상승이 얼마나 넓게 퍼져 있는지를 보는 것입니다.

시장 폭이 줄어들면 전략은 이를 시장 전반의 상승세가 약해지고 있다는 신호로 보고, 주식에서 빠져나와 채권이나 현금성 자산으로 옮깁니다. 이번 하락이 심각한지 아닌지를 누가 판단하는 것이 아닙니다. 개수가 결정합니다.

카나리아: 먼저 확인하는 작은 바구니

DAA, BAA, HAA 세 전략은 여기서 한 단계를 더 둡니다. 전체 자산군과 별도로 한 개에서 네 개짜리 작은 바구니를 두고, 그 자산들이 상승 추세에 있는지를 먼저 확인합니다. 논문은 이것을 카나리아 자산군이라고 부릅니다. HAA는 TIP 하나, DAA는 VWO와 BND 둘, BAA는 SPY, VWO, VEA, BND 넷입니다.

이름은 옛날 광부들이 탄광에 데리고 들어간 카나리아에서 왔습니다. 카나리아가 이상 신호를 보이면 광부들은 탄광 전체에 문제가 생길 가능성을 의심하고 밖으로 나왔습니다. 이 전략들도 같습니다. 카나리아가 꺾이면 전체 자산군의 점수가 아무리 좋아도 곧바로 물러납니다.

카나리아는 매수 대상이 아닙니다. 신호를 확인하기 위해 지켜보는 자산입니다. 그래서 홈페이지의 비교표에서 이 세 전략의 ETF 수가 생각보다 적게 나옵니다.

그림 읽기

아래 그림은 같은 달, 같은 자산군을 보여줍니다. 두 경우의 차이는 카나리아 신호 하나뿐입니다.

왼쪽: 카나리아가 모두 상승 추세입니다.

• 게이트가 열립니다.
• 메인 자산군을 살펴봅니다.
• 12개 중 상승 추세인 8개를 비교해 가장 강한 자산을 보유합니다.

오른쪽: 카나리아 하나가 꺾였습니다.

• 게이트가 닫힙니다.
• 메인 자산군은 아예 보지 않습니다.
• 대신 방어용 자산 중 가장 나은 것을 선택합니다.

그림은 가장 단순한 경우, 즉 카나리아가 하나라도 꺾이면 전부 방어로 전환하는 경우를 보여줍니다. 실제로는 카나리아가 몇 개 꺾였는지에 따라 전략마다 반응이 다릅니다.

전략들이 갈라지는 곳

여기서 전략들의 성격이 갈립니다. 몇 개의 카나리아가 꺾여야 방어로 전환하는지, 그리고 한 번에 전환하는지 단계적으로 전환하는지가 전략마다 다릅니다. 이 차이는 레슨 7의 비교표에서 다시 봅니다.