Lesson 2 of 8
모멘텀이란 무엇인가
이 전략들은 모두 하나의 전제 위에 서 있습니다. 한동안 오른 자산은 당분간 더 오르는 경향이 있고, 한동안 내린 자산은 당분간 더 내리는 경향이 있다는 것입니다. 이 경향을 모멘텀이라고 합니다. 수십 년의 가격 기록에서 반복해서 관찰된 이 현상을, 이 전략들은 몇 가지 간단한 규칙으로 바꿔 사용합니다.
예측이 아니라 관찰입니다
이 차이는 생각보다 중요합니다. 여기에는 시장이 어디로 갈지에 대한 의견이 없고, 뉴스를 읽는 사람도 없습니다. 매달 첫 영업일에 과거 가격이 어떻게 움직였는지를 확인하고, 어떤 자산이 더 강했는지 순위를 매긴 뒤 그 결과에 따라 투자합니다. 가격 기록과 스프레드시트만 있으면 직접 계산할 수도 있습니다.
‘오르고 있다’를 재는 두 가지 방법
전략마다 ‘오르고 있다’를 재는 방식이 다릅니다. 크게 두 가지입니다.
첫째는 최근 수익률의 가중 평균입니다. 대부분의 전략이 이 방식을 쓰고, 논문과 전략 페이지에서는 13612W라고 부릅니다. 최근 1개월, 3개월, 6개월, 12개월 수익률에 각각 12, 4, 2, 1을 곱해 더합니다. 가장 최근 한 달에 가장 큰 가중치를 주기 때문에 빠르게 반응합니다.
예를 들어 어떤 자산의 최근 수익률이 이렇다고 해 봅시다.
| 기간 | 수익률 | 가중치 | 점수 기여 |
|---|---|---|---|
| 1개월 | +2% | × 12 | +0.24 |
| 3개월 | +5% | × 4 | +0.20 |
| 6개월 | +4% | × 2 | +0.08 |
| 12개월 | +10% | × 1 | +0.10 |
| 합계 | +0.62 |
점수가 0보다 크면 ‘오르고 있다’, 0 이하면 ‘오르고 있지 않다’로 읽습니다. 이 전략에서 중요한 것은 점수가 플러스인지 마이너스인지, 그리고 다른 자산보다 높은지 낮은지입니다. 따라서 0.62라는 숫자 자체에 특별한 의미가 있는 것은 아닙니다. 같은 자산이라도 지난 한 달에 −3%였다면 첫 줄이 −0.36이 되어 합계가 +0.02로 떨어집니다. 최근 한 달이 이만큼 크게 작용합니다.
둘째는 현재 가격과 12개월 평균의 비교입니다. 오늘 가격이 지난 12개월 평균 가격보다 높으면 ‘오르고 있다’로 봅니다. 전략 페이지에서는 SMA12라고 부릅니다. 열두 달을 똑같이 취급하므로 느리지만 더 안정적입니다.
빠르게 반응하면 하락에서 일찍 빠져나올 수 있지만 잘못된 신호도 많아집니다. 느리게 반응하면 잘못된 신호는 줄어들지만 움직임이 늦어집니다. 어떤 전략이 어느 방식을 쓰는지는 아래 표에 정리되어 있습니다.
Weighted blend
The last 1, 3, 6 and 12 months’ returns, averaged together.
Price vs its own average
Today’s price compared to the average of the past twelve months.
HAA uses the blend in its unweighted form, so its most recent month carries no extra weight. LAA uses neither: it reads a macro gate rather than each asset’s own momentum, which is why it sits apart from the other five.
모멘텀은 예측이 아닙니다
모멘텀은 수십 년의 역사에서 측정된 경향이지, 다음 달 시장이 따라야 하는 법칙이 아닙니다. 그리고 자주 틀립니다. 그래서 이 전략들은 모멘텀 하나에 모든 것을 맡기지 않습니다. 모멘텀을 언제 믿지 말아야 하는지 알려주는 두 번째 신호가 있고, 그것이 다음 레슨의 주제입니다.